La OPA hostil del BBVA sobre el Sabadell o como la banca entra en una lucha de poder frente a los intereses de la ciudadania : Entretenimiento de España
La pugna por el poder entre las entidades bancarias arranca en España con una maniobra (casi) sin precedentes: la OPA hostil que este jueves ha lanzado el BBVA contra Banco Sabadell, despues de que esta entidad hubiera rechazado una fusion pactada. Se acabaron, por el momento, las conversaciones amistosas y la operacion adquiere un cariz mas agresivo, propio de los paises anglosajones a los que la banca española empieza a copiar.
Tanto si se materializa como si no, el movimiento entre BBVA y Banco Sabadell ha agitado al mercado. La fusion de estos dos bancos aumentaria hasta niveles “preocupantes” el nivel de concentracion bancaria en España, segun las metricas del propio Banco Central Europeo (BCE), supondria la destruccion de puestos de trabajo, el despido de un numero todavia no cuantificado de personal, ademas de aumentar el riesgo de exclusion financiera en determinadas zonas de España, y de reducir la calidad de los servicios al cliente, ya mermados en los ultimos años tras el cierre de cajeros automaticos, sedes, y reduccion de personal de ventanilla en favor de la implantacion de las nuevas tecnologias y de la deslocalizacion de los servicios.
La operacion de compra publica (oferta publica de adquisicion de acciones, u OPA) tiene una diferencia esencial respecto a la oferta de compra de la semana pasada: si la semana pasada se planteaba negociar una absorcion con el consejo de administracion del Sabadell, la operacion de ahora esta dirigida directamente al accionariado de la entidad catalana, al margen de la opinion de su organo de gobierno. Este es el matiz que aporta a esta OPA el calificativo de hostil.
La OPA de caracter hostil se ha convertido en los ultimos tiempos, en una herramienta habitual entre las empresas de sectores como la energia o la construccion, pero no asi en el mercado bancario, donde su practica es casi inexistente.
Es casi una operacion sin precedentes porque habria que remontarse cuatro decadas para encontrar una operacion similar, la opa hostil del entonces Banco Bilbao (en ese momento, la cuarta entidad del mercado, que luego, a traves de fusiones, ha dado lugar al actual BBVA) y Banesto (la segunda del ranking). La defensa frente a la oferta del banco vasco fue la operacion que coloco en la cuspide de Banesto a Mario Conde, que controlo el banco hasta diciembre de 1993, cuando fue intervenido por el Banco de España (y posteriormente absorbido por el Banco Santander).
Cuarenta años despues de aquella opa del Bilbao sobre Banesto, y con un escenario bancario en España muy diferente, mas concentrado y “mas anglosajon en sus modelos de actuacion” se produce una nueva OPA hostil, “con matices”, explica el economista Julio Rodriguez (expresidente del banco hipotecario de España, Caja de Ahorros de Granada).
Los pactos han sido el modelo mas frecuente de fusion entre las entidades bancarias en España. Y esto se debe en parte a las caracteristicas del sistema capitalista español, “mas primario y menos agresivo que el anglosajon”, explica el economista Julio Rodriguez. Las Operaciones de compra Publica lanzadas al accionariado sin el beneplacito del organo de decision es un modelo que, aunque frecuente en otras latitudes, ha llegado a España de forma tardia porque “nuestra evolucion ha sido mas lenta” y porque el poder bancario español se ha “concentrado tradicionalmente en siete grandes bancos” comenta Rodriguez. El periodo franquista impuso en el sistema financiera nacional un clima “mas conservador, menos dado a experiencias intensas como las que conlleva una OPA hostil”, aclara el economista.
La crisis de 2008 y su posterior repercusion en el panorama bancario han ido cambiando el escenario, dando entrada a mayor numero de inversores extranjeros y a un cambio interno en el modelo de gestion y de actuacion de las entidades del sistema financiero en España.
Aunque estrictamente ligados a los efectos directos de la crisis, los primeros pasos hacia esa transformacion del mercado bursatil tuvieron como protagonistas a las cajas de ahorros; desaparecidas casi en su totalidad en las operaciones de 2012 y 2013. “Fueron fusiones, pero se les considero procesos de saneamiento, derivados de la dificil situacion en la que quedaron estas entidades por la profunda crisis bancaria de 2008″, explica Julio Rodriguez. Unos movimientos en los que el economista recuerda que tanto el Estado como el Banco de España intervinieron para “hacer mas atractivas las operaciones para los bancos, incluso modificando normativa en favor de las mismas”, añade.
¿Podrian haberse lanzado OPAs hostiles en aquel momento? La respuesta es si, pero el escenario seguia siendo “conciliador” y hecho “al dialogo entre las partes implicadas”, lo que hizo que “no fuera necesario poner en marcha este mecanismo”, explica el expresidente del banco hipotecario de España.
Una decada despues de aquellas primeras operaciones, con un mercado bancario que ofrece al cliente casi una quinta parte de la oferta que le daba antes de la crisis del ladrillo en 2008, tras la negativa el martes por parte del Banco Bilbao a la oferta del BBVA, este ultimo mueve ficha y lanza una OPA hostil sobre el 100% del Banco Sabadell, por el mismo valor que le ofrecia hace una semana, una accion nueva a 4,83 del BBVA, y “todo en papel, nada en dinero metalico”, recalcan los economistas. Un punto importante que “echa para atras” a quienes tiene que tomar la decision ultima.
Una operacion que no convence a nadie
Las voces han comenzado a sonar casi al unisono y todas en negativo. El Gobierno central ha “rechazado” esta operacion, y argumentan diferentes motivos. En sus redes sociales, la vicepresidenta segunda del Gobierno, ministra de Trabajo y Economia Social y lider de Sumar, Yolanda Diaz, ha advertido de que la oferta publica de adquisicion (OPA) de caracter hostil es una operacion “contraria a los intereses de España”. Diaz subraya ademas esta maniobra supondria “liquidar al Sabadell en beneficio solo de los fondos de inversion extranjeros que son propietarios del BBVA”. A este respecto, los expertos advierten que “el problema no es que sea hable de capital español o extranjero, sino de la concentracion de ese capital y el riesgo que conlleva para las cuentas publicas” porque “el Ibex ya esta controlado por inversores extranjeros”, recuerda el economista Carlos Sanchez Mato.
Con los datos en la mano, BBVA y Sabadell comparten a mas de una docena de accionistas, la mayoria grandes fondos de inversion extranjeros. BlackRock, Inc. posee el 3,1% del Sabadell y el 5,8% del BBVA. The Vanguard Group, Inc. tiene 3,7% del Sabadell y el 4,1% del BBVA. Norges Bank Investment Management, cuenta con el 1,3% de las acciones del Sabadell y con el 3,2% de las acciones del BBVA. Y Dimensional Fund Advisors LP supone ahora mismo el 3,1% del accionariado del Sabadell y el 0,6% del BBVA. Solo entre los cuatro primeros inversores compartidos suman mas del 25% del accionariado entre ambas empresas, y la suma total de los 12 accionistas principales comunes a ambas entidades suman el 33,5% de sus acciones totales. Estas cifras dan peso a las voces que ponen el acento en “la lucha por el poder” como principal causa de la situacion que se ha desencadenado en el sistema bancario español con el anuncio de la OPA hostil del BBVA hacia Banco Sabadell.
Esta ultima tesis la refrenda el tambien economista Julio Rodriguez, que encuentra que lo predominante en este escenario recien abierto es “la lucha de poder”, protagonizada especialmente por el BBVA que “quiere estar mas fuerte, acercarse al Santander”, argumenta, y recuerda que, de llevarse a cabo esta fusion, ahora o en el futuro, 3 bancos tendrian el 70% de los activos de toda España.
De la parte del Banco Sabadell, la lucha no viene tanto por el poder como por “intereses y generosidad” en la transaccion, denuncia Sanchez Mato, y cuenta como “algunas voces apuntan que la razon de la negativa que ha provocado la OPA hostil es que no se les ha ofrecido suficiente dinero, y otros alicientes, a los miembros del consejo de administracion del Sabadell”. Esto ha desencadenado un escenario mas hostil de cara al publico, “aunque en privado las conversaciones se seguiran desarrollando”, asegura el economista.
El ministro de Economia, Carlos Cuerpo, tambien ha manifestado su oposicion a la OPA “tanto en la forma como en el fondo”, porque introduce “efectos lesivos potenciales” en el sistema financiero español porque supondria una mayor concentracion y esta “podria tener impacto negativo en el empleo y en la prestacion de servicios financieros”. Mas tajante ha sido la vicepresidenta primera y ministra de Hacienda, Maria Jesus Montero, que ha deslizado la posibilidad de que el Gobierno se niegue a aprobar la operacion.
Su socia en el Gobierno, la vicepresidenta segunda y ministra de Trabajo, Yolanda Diaz, ha subrayado que esta OPA “destruiria mucho empleo, provocaria exclusion financiera y mas oligopolio”. En este sentido los expertos recuerdan que “un oligopolio no es un mercado de competencia perfecta” y que quienes terminan pagandolo “son los consumidores, con creditos y productos mas caros y no la banca”, subrayan los expertos.
Desde el Banco Central Europeo (BCE) aunque no se posiciona claramente si que ha recordado que “tendra que analizar la operacion” y que los estandares a cumplir son altos, segun ha manifestado Elizabeth McCaul, del Mecanismo Unico de Supervision.
La variable la de la territorialidad la han esgrimido en sus declaraciones politicos de todos los colores: el popular Carlos Mazon, president de la Generalitat Valenciana, preocupado por la posible salida de la sede del Banco Sabadell de la comunidad y con ella la rentabilidad que conllevan sus operaciones (aunque a nivel nacional en el PP ha sido mas prudentes en sus declaraciones, al señalar que respetaran las decisiones que tomen las sociedades privadas); y Pere Aragonès, actual president de la Generalitat de Catalunya y candidato en las proximas elecciones por ERC, a quien le preocupaba “la concentracion excesiva” y la perdida de “servicios” para los usuarios de la banca.
Ante esta preocupacion desde todos los planos de la politica española, Julio Rodriguez, propone “fortalecer y dar mas peso” a la banca publica española. En oposicion a lo que sucede en paises como Francia o Alemania, donde la banca publica es fuerte, en España, en la decada de los 90 se acabo con este modelo bancario, provocando que el sistema financiero español sea desde entonces “menos simpatico a los ojos del cliente”, explica Rodriguez. Para el expresidente del banco hipotecario de España la clave seria fortalecer al Instituto de Credito Oficial (ICO), “con el menor gasto publico posible, por lo que se podria utilizar el 17% que el Estado posee en Caixabank para capitalizar y reforzar” a esta entidad publica que podria dice, de paso, “financiar vivienda de promocion social, creditos, inversiones, y otros temas que las entidades grandes no les resultan atractivos”, pero que son vitales para la ciudadania en España, concluye.
¿De quien depende el desenlace de la operacion?
Finalmente, dependera del accionariado del Sabadell. A 31 de marzo pasado, el Banco Sabadell contaba con un total de 205.510 accionistas. De ellos el 58% son institucionales, o lo que es lo mismo inversores cualificados y profesionales, como fondos; y el 48% restante, accionistas minoritarios. En las decisiones de estos, especialmente “de los que tienen las mayores cuotas de acciones”, apunta Julio Rodriguez, estan el futuro de la operacion de fusion entre ambas entidades.
Por mucho que el ministro Cuerpo haya advertido que “el Estado tiene la ultima palabra”, lo cierto es que las OPAs estan reguladas (Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio, sobre el regimen de las ofertas publicas de adquisicion de valores) y la maniobra realizada por el BBVA “aunque hostil, es totalmente legal”, advierten los expertos, y recuerdan al Gobierno que, por tanto, su capacidad de maniobra legal es casi nula.
En este contexto, algunas voces criticas, como la del economista Sanchez Mato, “no entienden” aunque confiesan que tampoco les “sorprende” que el Gobierno no haya “estimulado” el desanimo hacia esta operacion por parte de ambas entidades con “medidas alternativas”, como por ejemplo “anunciarles una subida de las contribuciones al fondo de garantia de depositos”, propone el economista, y añade: “esto si seria efectivo porque les daria donde mas les duele, en sus bolsillos”.
El exito de la operacion genera dudas fuera pero tambien dentro del entorno bancario; en primer lugar, porque la oferta de BBVA no ha cambiado (canje de acciones) y la prima ofrecida se ira modificando a la vez que los titulos de BBVA bajen o suban en bolsa (este jueves han bajado mas del 5%) porque la oferta no contempla ningun pago en dinero metalico, lo que resulta “menos atractivo para quienes tienen que decidir”, apuntan los analistas.
Asi que para conocer el desenlace de este segundo capitulo de la OPA de BBVA al Banco Sabadell habra que estar vigilantes a los movimientos de la bolsa durante las proximas semanas, “entre dos y tres”, vaticina Sanchez Mato. Dependiendo de quienes decidan “ir o no ir” en esta operacion, el escenario puede ser muy diferente e “importante”, porque como señala el experto Julio Rodriguez “lo que suceda cambiara el panorama actual” del sistema bancario español.
